今週も大荒れの1週間でした。想定どおり、実体経済も悪化していることが出てくる統計データで分かります。というか金融経済→実体経済というように書かれていますが、そもそも実体経済が変局点を迎えた結果、レバレッジの掛かっていた金融経済に最も初めの影響が出てきた、ということであって、「金融が実体経済をおかしくした」とは一概に言い切れないことは認識しておかなければいけないと思います。
とはいえ、金融取引はレバレッジが掛かって大きくなってしまい、自国のGDP以上の貸し出しを行っていた国や、商品市況が調整し資金が急激に逆回転したため為替市場が不安定となり通貨当局が介入をしている国、など世界規模でのUnwindingが進んでいますから、それが大方解消する、つまりDeleverageすることが今回は必要なのだと思います。その際の政府の介入は必須です。
実体経済はこれから悪くなっていきますから、それに対する備えは必要です。日本は筋肉質になってきているのでほかよりは痛みが少ない、ということですが、影響は受けるでしょう。言うなれば、日本が一番俊足だが、そもそも「下りエスカレーターを一生懸命駆け上っている」という状況です。
時間軸にまとまりなく、バタバタ書いてしまいますが…
＋：公的介入→金融決済の正常化、業界再編・自社株買い
－：逆資産効果による景気下振れ、倒産
△：インフレ暫く休止
そして、ひと段落すれば、金融に関する規制は強化されると思われ、その際国際的な規制が強化する中心はBIS(国際決済銀行)になるのだろうか？と考えていたりします。ところで、規制業種には人が集まりませんので、金融業界にいた人は、中期的にはもしかすると他の産業に移っていく、または新たな産業を興すかもしれません。ロケットサイエンティストが、金融向学を発展させたみたいに。一方で、この金融危機・景気後退に関係なく、厳然としている事実は「人口増加」。
「変わるもの」と「変わらないもの」をきちんと見極めつつ、その「間」から今後の世界の展開を予想していきたいものです。そしてチャンスもその隙間から読み取っていかなくては…。
p.s. ちなみにかのウォレン・バフェット氏が、個人アカウントで米国株を買っているそうですが、「彼が買っているから、株式は買い」というのは、正しくないと思います。もちろん、バフェット氏の一挙手一投足を世界が注目している、ということは、然るべき過去を築いた結果であると思います。ここで言いたいのは、バフェット氏の投資行動云々ではなく、自ら自分なりの検証、調査、仮説を立てずに「バフェット氏が米国株を買った」ということに安心して、その投資行動に追随しようとする一部の投資家の態度についてです。言い方を変えれば、「自ら考え、行き着いた結果としての投資行動」という自己責任の精神が重要である、ということです。
なぜ、このようなことを述べるか、というと、やはり世の中このように金融資産市場の局面変化をし、それが自らのバランスシートに何らかの影響があった際に、その責任は自らにあるにもかかわらずそれを棚に上げ、他に転嫁したくなるものだからです。
自らに対する戒めも込めつつ、このような荒れた環境になると、機会も生まれやすい傾向にあるので、虎視眈々と自ら調査し、仮説を立てて、検証するという努力をし続けながら、責任ある投資行動したいと思います。
2008年10月18日土曜日
2008年10月11日土曜日
deleveraging -信用が不信へ-
信用の巻き戻しが進んでいます、大きな痛みを伴いながら。連日の動きを見ていると、いくら巻き戻しが進んでいるとはいえ、やはり動き自体は大きいものですから、それなりに恐怖心を煽られます。
今まで膨れすぎた風船が一気に萎んでいく状態にあると思います。そして風船の表面は一部穴が開いている（金融機関の経営不安）ので、その穴が広がらないように、複数の作業員（政策・金融当局）が穴を埋めに行っているところ。気づけば今回は、複数分かれていると思っていた風船（国別）が、実は全て繋がっていたことが分かり（グローバル化）、アメリカの風船だけが一気にしぼんでいると思っていたら、その風船は「世界」だった（他国の金融機関の経営不安、国家財政の破綻懸念？）。
問題は、今まで風船が膨らみすぎていたので、その広がった表面積の上で、どんどん開いていこうとする穴を埋めるのに、限られた作業員（政策・金融当局）だけで足りるのか？というところ。
人間心理は必ず上にも下にも振れやすい性格があるので、一旦始まった収縮は、多分「適切」な水準を越えるまで下がるのだろうと思います。そして、そのあとようやく焼け野原の後から再び芽は出てくると思います。高校生の時、アメリカの国立公園のレンジャーになりたくて、イエローストーン国立公園の山火事に対する、レンジャーの対応を勉強したことがありましたが、その時学んだことと同じです。つまり、「森の一生（経済循環）」の中には山火事が起きて森が一旦全て焼けること（バブルの崩壊）も含まれているのだと。そして、その時に、焼けてしまった全ての木が、次の世代の森をより活性化させるための「養分」になるのである、と。
20世紀初頭の大恐慌時代は、政策・金融当局の施策の失敗、ブロック経済化が、更に負のスパイラルに拍車をかけたのだと考えており、今回はそこまでは行かないと（希望も含めて）考えてはいるのですが、まだ終わりに着つつあるのか、と言われれば、そうではないと思います。少なくとも、風船自体が大きいですし、その元でまず目先としては、米国の住宅価格がどのように推移するかを見ておく必要があると思われます。また、実体経済はこれから悪化していくと考えていますので、まだ当面明るい未来図は描きにくいのではないか、と思います。
悠長なことを書いているようですが、その前に、私の資産もbail-outが必要です・・・・（涙）
今まで膨れすぎた風船が一気に萎んでいく状態にあると思います。そして風船の表面は一部穴が開いている（金融機関の経営不安）ので、その穴が広がらないように、複数の作業員（政策・金融当局）が穴を埋めに行っているところ。気づけば今回は、複数分かれていると思っていた風船（国別）が、実は全て繋がっていたことが分かり（グローバル化）、アメリカの風船だけが一気にしぼんでいると思っていたら、その風船は「世界」だった（他国の金融機関の経営不安、国家財政の破綻懸念？）。
問題は、今まで風船が膨らみすぎていたので、その広がった表面積の上で、どんどん開いていこうとする穴を埋めるのに、限られた作業員（政策・金融当局）だけで足りるのか？というところ。
人間心理は必ず上にも下にも振れやすい性格があるので、一旦始まった収縮は、多分「適切」な水準を越えるまで下がるのだろうと思います。そして、そのあとようやく焼け野原の後から再び芽は出てくると思います。高校生の時、アメリカの国立公園のレンジャーになりたくて、イエローストーン国立公園の山火事に対する、レンジャーの対応を勉強したことがありましたが、その時学んだことと同じです。つまり、「森の一生（経済循環）」の中には山火事が起きて森が一旦全て焼けること（バブルの崩壊）も含まれているのだと。そして、その時に、焼けてしまった全ての木が、次の世代の森をより活性化させるための「養分」になるのである、と。
20世紀初頭の大恐慌時代は、政策・金融当局の施策の失敗、ブロック経済化が、更に負のスパイラルに拍車をかけたのだと考えており、今回はそこまでは行かないと（希望も含めて）考えてはいるのですが、まだ終わりに着つつあるのか、と言われれば、そうではないと思います。少なくとも、風船自体が大きいですし、その元でまず目先としては、米国の住宅価格がどのように推移するかを見ておく必要があると思われます。また、実体経済はこれから悪化していくと考えていますので、まだ当面明るい未来図は描きにくいのではないか、と思います。
悠長なことを書いているようですが、その前に、私の資産もbail-outが必要です・・・・（涙）
2008年10月5日日曜日
Prime Rib @ 鶴見
よくぞ、川を２つ越えて（多摩川と鶴見川）みんな来てくれましたが、金曜日の夜に会社の人を鶴見にお呼びし、スペアリブのお店に参りました。会社で債券運用をしている先輩の大学時代の友人が店長となり、開いたお店です。店長は、自らお店を興し、従業員を雇い、お店を運営しています。
本当に脱帽せずにはいられません。また、その先輩も「僕も本当に尊敬する人」であり「みんなに是非広めたいお店」と言っていましたが、本当に私も広めたいな、と思いました。お店に「魂」があるお店。
会社の先輩から、ここのお店を店長がどうやって開いたのか、について熱くお話いただきましたが、そういう熱いお店は、私は無性に大好きです。
是非、みんなで行きましょう。
http://r.gnavi.co.jp/a523000/
本当に脱帽せずにはいられません。また、その先輩も「僕も本当に尊敬する人」であり「みんなに是非広めたいお店」と言っていましたが、本当に私も広めたいな、と思いました。お店に「魂」があるお店。
会社の先輩から、ここのお店を店長がどうやって開いたのか、について熱くお話いただきましたが、そういう熱いお店は、私は無性に大好きです。
是非、みんなで行きましょう。
http://r.gnavi.co.jp/a523000/
レベルアップ
土曜日：
今月から、中国語が「初級」クラスになった。とはいえ、「入門」－「初級」－「中級①」－「中級②」－「上級」－「上級会話」と６段階あるクラスの下から２つ目。授業は土曜日に４時間半行われ、前半等後半１名ずつ、計２名の先生が初級を受け持つ。
前半の先生は終始中国語で話す。ので、分からない時はこちらから「分からない」と伝えなければならない。すると、文法も含め、きちんと教えてくれる。現在、御茶ノ水女子大学の大学院修士課程で論文を書いている先生。そして、後半の先生は、元警視庁の中国語の先生。授業も（その先生は警視庁の人では当然ないのですが）物凄く「緊迫している」雰囲気。教科書にこだわらず、今までの復習が常に行われ、間違った文法を使うと「違います！」と言われる。
授業は基本的に「質問した者勝ち」。分かればどんどん進む、分からなければ質問してクリアにする。授業の最後に「私に質問をしてください」と言われ、そこで日常生活の質問を中国語にして質問する。するとそこでまた文法を直される。妥協がない。本人曰く「私に沢山文章を作って質問して、どんどん間違って、正しい文法を身に付けてください。質問しないと、成長しません。」
この筋肉質的な週末生活に、ついていけるか！？（まぁ、私はこういうことに対しては、むしろやる気が出ますが。）かなり楽しみ。予習復習が必須。初級からのクラスメイトとも、帰り道に「これは大変なことになったぞ」と話しあいながら帰ってきた。
日曜日：
朝6.30～はサックスの練習＠みなとみらい、7.30のドトールの開店と同時にコーヒーを飲みながら新聞・読書、9.30～ジムで２時間。ジムもきちんとスケジュールを組んでもらい「毎回ごとに前回よりも回数・重量を増やす」を目標にしている。ジムに来る人を見ていると２パターンあり、近所の「サロン」的に仲良くやる人種と、とにかくストイックにやる人種がいるが、少なくともジムに来るぐらいであるから、問題意識が高い人種のような気がする。なんとなく、共に競争相手であり、同志でもあるような感じ。
家に帰って、掃除などをして、夜からはサックスのレッスン。その日まで野外で練習していた時に思った不具合や、質問をレッスンの３０分に質問しながら解法のアドバイスを頂く。とやっているとあっという間に３０分が過ぎる。帰り途中に丸善で本を沢山買い（今日の日経新聞に出ていた金融危機系の本）、来週からの仕事のスケジュールを見ながら、今のところ空いている時間に何やろうか、と考えながら、明日からまた会社。
今月から、中国語が「初級」クラスになった。とはいえ、「入門」－「初級」－「中級①」－「中級②」－「上級」－「上級会話」と６段階あるクラスの下から２つ目。授業は土曜日に４時間半行われ、前半等後半１名ずつ、計２名の先生が初級を受け持つ。
前半の先生は終始中国語で話す。ので、分からない時はこちらから「分からない」と伝えなければならない。すると、文法も含め、きちんと教えてくれる。現在、御茶ノ水女子大学の大学院修士課程で論文を書いている先生。そして、後半の先生は、元警視庁の中国語の先生。授業も（その先生は警視庁の人では当然ないのですが）物凄く「緊迫している」雰囲気。教科書にこだわらず、今までの復習が常に行われ、間違った文法を使うと「違います！」と言われる。
授業は基本的に「質問した者勝ち」。分かればどんどん進む、分からなければ質問してクリアにする。授業の最後に「私に質問をしてください」と言われ、そこで日常生活の質問を中国語にして質問する。するとそこでまた文法を直される。妥協がない。本人曰く「私に沢山文章を作って質問して、どんどん間違って、正しい文法を身に付けてください。質問しないと、成長しません。」
この筋肉質的な週末生活に、ついていけるか！？（まぁ、私はこういうことに対しては、むしろやる気が出ますが。）かなり楽しみ。予習復習が必須。初級からのクラスメイトとも、帰り道に「これは大変なことになったぞ」と話しあいながら帰ってきた。
日曜日：
朝6.30～はサックスの練習＠みなとみらい、7.30のドトールの開店と同時にコーヒーを飲みながら新聞・読書、9.30～ジムで２時間。ジムもきちんとスケジュールを組んでもらい「毎回ごとに前回よりも回数・重量を増やす」を目標にしている。ジムに来る人を見ていると２パターンあり、近所の「サロン」的に仲良くやる人種と、とにかくストイックにやる人種がいるが、少なくともジムに来るぐらいであるから、問題意識が高い人種のような気がする。なんとなく、共に競争相手であり、同志でもあるような感じ。
家に帰って、掃除などをして、夜からはサックスのレッスン。その日まで野外で練習していた時に思った不具合や、質問をレッスンの３０分に質問しながら解法のアドバイスを頂く。とやっているとあっという間に３０分が過ぎる。帰り途中に丸善で本を沢山買い（今日の日経新聞に出ていた金融危機系の本）、来週からの仕事のスケジュールを見ながら、今のところ空いている時間に何やろうか、と考えながら、明日からまた会社。
知識資本家の時代
昨日は中国語の授業の後、裕平さんとディナーをしました。またも、とてもモチベーション上がったのと、やっぱりこういう人たちと共にみんなで知識レベルを上げて頭でも儲けていかないとな、と共通認識が出来ました。これからは（今までもですが）頭で勝っていく時代。
裕平さんは実際に事業を興している人で、私みたいに会計上でコロコロやっているような甘い人間とは違く、常に嗅覚を鋭く、フットワーク軽く、そして能動的に動いている人で、本当にすごいなぁ、と思わされっぱなしです。対お客様にあっては、常にストーリーを考え、付加価値のアイディアを掘り起こして、提供（これはとりもなおさず、顧客視点）し、それを常に考えています。そして、信頼を積み上げていくこと。
これを一人でやるのだから、本当にすごいと思います。これからも虎視眈々と頭を使ってシナリオを想定しつつ、こういう人たちと意見交換しながらみんなでレベルアップして、このハリケーンのような市場環境、そしてそのうち減速感が強まってくる社会環境を乗り越えていきたいものです。
ちなみに、偶然入った中野坂上のルーマニア料理屋はとても素敵；
http://r.gnavi.co.jp/p686000/
裕平さんは実際に事業を興している人で、私みたいに会計上でコロコロやっているような甘い人間とは違く、常に嗅覚を鋭く、フットワーク軽く、そして能動的に動いている人で、本当にすごいなぁ、と思わされっぱなしです。対お客様にあっては、常にストーリーを考え、付加価値のアイディアを掘り起こして、提供（これはとりもなおさず、顧客視点）し、それを常に考えています。そして、信頼を積み上げていくこと。
これを一人でやるのだから、本当にすごいと思います。これからも虎視眈々と頭を使ってシナリオを想定しつつ、こういう人たちと意見交換しながらみんなでレベルアップして、このハリケーンのような市場環境、そしてそのうち減速感が強まってくる社会環境を乗り越えていきたいものです。
ちなみに、偶然入った中野坂上のルーマニア料理屋はとても素敵；
http://r.gnavi.co.jp/p686000/
2008年10月4日土曜日
2008年10月1日水曜日
そして半期が終了
半期の最終日が、777で終わろうとは。全くラッキーでもなんでもないのがまた皮肉ですが。以前「歴史的な真っ只中にいる」と書きましたが、本当に歴史的な毎日にいます。事前に否決のニュースが出て意外感でいっぱいでした。そして、市場の数字を見たときに、否決のニュースがあったとはいえ、気力を失いました。。
折りしも、部署を変わって1ヵ月。誕生日からも1ヵ月。この2008年9月という月は、私にとっても世界に取っても、新たな領域に足を踏み入れた月となりました。部署を変わって初日から、世界で起こっている様々なことへの対応に追われて、あっという間に終わりました。
一日で22%株価が下落したブラックマンデーよりは下落率は小さいですが、今回の問題は当時と異なるところにも問題があり、一概に比較できるものではありません。「暴風雨の次の瞬間、すごいスピードで地面が干上がっていく」という、気持ち悪さと怖さ。そして、守護神として、中央銀行・財務省を信じている、という状況。（今回は今のところ、他にも資金の出し手がいますが。）宗教って極限状態から生まれる、と言いますが、そういう状況に似た環境であるのかも。とはいえ、守護神も万能ではありません。
日本時間の昨晩ブッシュ大統領が緊急会見を開きましたが、その中で金融の緊急事態だ、ダウの下落に伴い多くの価値が失われた、議会は早急に対応を執るべきである、と述べましたが、そうだと思います。新たな対案が出てくるということではなく、議会に対する強いメッセージを伝えた、という形でした。
折りしも、部署を変わって1ヵ月。誕生日からも1ヵ月。この2008年9月という月は、私にとっても世界に取っても、新たな領域に足を踏み入れた月となりました。部署を変わって初日から、世界で起こっている様々なことへの対応に追われて、あっという間に終わりました。
一日で22%株価が下落したブラックマンデーよりは下落率は小さいですが、今回の問題は当時と異なるところにも問題があり、一概に比較できるものではありません。「暴風雨の次の瞬間、すごいスピードで地面が干上がっていく」という、気持ち悪さと怖さ。そして、守護神として、中央銀行・財務省を信じている、という状況。（今回は今のところ、他にも資金の出し手がいますが。）宗教って極限状態から生まれる、と言いますが、そういう状況に似た環境であるのかも。とはいえ、守護神も万能ではありません。
日本時間の昨晩ブッシュ大統領が緊急会見を開きましたが、その中で金融の緊急事態だ、ダウの下落に伴い多くの価値が失われた、議会は早急に対応を執るべきである、と述べましたが、そうだと思います。新たな対案が出てくるということではなく、議会に対する強いメッセージを伝えた、という形でした。
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